【兴期研究:商品期权市场跟踪】工业硅、碳酸锂指标有异动,期价波幅或加大  第1张

  来源:兴业期货

  一、本周摘要

  Abstract

指标

期货

期权

价格

*

23/39个期货价格上涨

3/30个期权时间价值上升

涨幅前三品种为锰硅、工业硅和纯碱

工业硅期权时间价值上升

跌幅前三品种为原油、甲醇和黄金

上期所06合约临近到期,时间价值加速衰减

量仓

22/30个期货成交量增长

20/30个期货持仓量增长

23/30个期权成交量增长

29/30个期权持仓量增长

成交量增长幅度前三为白银、PVC和尿素

成交量增长幅度前三为

白银、工业硅和PVC

持仓量增长幅度前三为PP、原油和工业硅

持仓量增长幅度前三为LPG、苯乙烯和纯碱

波动率

16/30个期货的5日历史波动率上升

23/30个期权的主力平值隐含波动率上升

历史波动率上升前三品种为白银、铜和尿素

隐含波动率上升前三品种为LPG、白银和铜

白银和铜的两种波动率偏高

PTA、原油和碳酸锂的两种波动率偏低

情绪*

看多:黄金、白银和塑料

看多:豆粕、塑料和玉米

看空:碳酸锂、乙二醇和橡胶

看空:无

提示

原油、碳酸锂和工业硅的期货价格波动可能加剧

5月27日上期所06合约到期

  说明1:当前共计40个商品期权,报告涉及较为活跃的30个。

  说明2:期货情绪来自净持仓,期权情绪综合PCR与波动率偏度。情绪仅反映短期市场多空倾向,不作为交易依据。

  1.1 冲高回落情况增多

  上涨:锰硅和工业硅涨幅较大,其他品种涨幅有限,且冲高回落情况较多。

  下跌:部分化工品和所有农产品转而下跌。

  近一周期货指数振幅

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  说明:采用万得指数最近一周开盘价格、最高价、最低价和收盘价绘制

  1.2 上期所06合约时间价值加速衰减

  上涨:工业硅期权的时间价值大幅上升。

  下跌:上期所06合约临近到期,时间价值加速衰减。

  近一周平值期权振幅

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  说明:采用理论平值期权价格(S=K=万得期货指数收盘价,IV=期权主力合约平值隐波,T=主力合约到期日,r=SHIBOR 3M

  1.3 主要指标异常的品种

  通过综合衡量估值、成交量、隐含波动率和情绪四种代表性指标,可以发现:

  黄金和白银具备高估值+高成交+高波动率。

  工业硅和碳酸锂具备低估值+看多情绪+低波动率+高成交。

  主要指标最新百分位水平(%)

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  说明:(1)估值高/低=收盘价分位高/低,隐波高/低=IV分位高/低,看多/看空=成交量PCR低/高;(2)周期为2020年至今

  二、成交量与持仓量

  Volume and Open interest

  变化:上期所06合约期权临近到期,期权的成交量和持仓量显著增加。

  绝对水平:黄金、白银和铜期权的成交量和持仓量连续第四周处于最高水平。

  量仓指标总览

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  说明:“增加/减少”指近一周日均值相比前一周变化的幅度,“高/低”指近一周日均值所处百分位水平

  2.1 分品种成交量和持仓量

  上期所06合约临近到期,相关品种的持仓量显著增长。PVC和工业硅期货大幅上涨,期权成交量显著增加。

  近一周成交量和持仓量变化(万手)

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  说明:纵轴代表持仓量,气泡大小代表成交量

  2.2 日均成交量变化幅度

  白银大幅回调,看跌期权成交量显著增加。工业硅和PVC强势上涨,看涨期权 成交量显著增加。

  近一周日均成交量变化幅度(%)

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  说明:最近一周相比前一周,期权和期货所有合约成交量的日均值变化

  2.3 日均成交量百分位水平

  PVC、黄金、铜、工业硅和白银共5个品种的期权成交量达到历史最高,此外PVC和工业硅期货的成交量也达到历史最高。

  近一周日均成交量所处百分位(%)

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  说明:最近一周,期权和期货所有合约成交量的日均值处于过去三年百分位水平

  2.4 日均持仓量变化幅度

  LPG、苯乙烯和纯碱期权持仓量显著增加。

  近一周日均持仓量变化幅度(%)

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  说明:最近一周相比前一周,期权和期货所有合约持仓量的日均值变化

  2.5 日均持仓量百分位水平

  铜、黄金和白银期权的持仓达到历史最高。

  近一周日均持仓量所处百分位(%)

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  说明:最近一周,期权和期货所有合约持仓量的日均值处于过去三年百分位水平

  2.6 活跃品种成交气泡图:铜

  分布:06和07合约成交集中在浅虚值看涨行权价上。

  描述:情绪看多。期货阻力位为84000,支撑位为80000。

  铜期权成交气泡图

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  说明:纵轴代表持仓量,横轴代表行权价,气泡大小代表成交量

  2.7 活跃品种成交气泡图:PVC

  分布:07和09合约成交集中在深度虚值看涨行权价上。

  描述:情绪看多。期货阻力位为6500,支撑位为6000。

  PVC期权成交气泡图

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  说明:纵轴代表持仓量,横轴代表行权价,气泡大小代表成交量

  2.7 活跃品种成交气泡图:白银

  分布:06合约成交集中在浅虚值看跌行权价上,08合约成交集中在浅虚值看涨行权价上。

  描述:情绪近月看空远月看多。06合约期货阻力位为8500,支撑位为7800。

  白银期权成交气泡图

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  说明:纵轴代表持仓量,横轴代表行权价,气泡大小代表成交量

  三、波动率

  Volatility

  变化:白银、铜和尿素等品种的历史波动率上升超过105,此外多数期权品种的隐含波动率普遍上升。

  绝对水平:高低两端分化严重,白银和铜的两种波动率偏高, PTA、原油和碳酸锂的两种波动率偏低。

  波动率指标总览

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  说明:“增加/减少”指近一周日均值相比前一周变化的幅度,“高/低”指近一周日均值所处百分位水平

  3.1 历史波动率日均值及变化

  波动率上升:白银、铜和尿素。

  波动率下降:豆油、菜油和铁矿石。

  近一周历史波动率日均值及变化(%)

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  说明:最近一周相比前一周,期货指数5日历史波动率的日均值变化

  3.2 平值隐含波动率日均值及变化

  波动率上升:LPG、白银和铜。

  波动率下降:碳酸锂、玉米和棉花。

  近一周主力平值隐含波动率日均值及变化(%)

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  说明:最近一周相比前一周,期权主力合约平值行权价隐含波动率的日均值变化

  3.3 波动率百分位水平

  偏高:白银和铜的历史波动率和隐含波动率同时偏高。

  偏低:PTA、原油和碳酸锂的历史波动率和隐含波动率同时偏低。

  波动率所处百分位水平(%)

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  说明:最近一周,期货指数5日历史波动率和期权主力

  平值隐含波动率日均值所处于过去三年的百分位水平

  3.4 波动率差值

  偏高:白银的短期历史波动率偏高,预示期货价格波动加剧。

  偏低:原油的短期历史波动率偏低,预示期货价格波动收窄。

  波动率差值(%)

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  说明:最近一个交易日,5日历史波动率与20日的差值,5日历史波动率与隐含波动率的差值

  3.5 活跃品种波动率趋势:黄金和白银

  黄金:黄金的历史波动率大幅上升,但期权隐含波动率持续下降,二者差值达到阶段新高,预计期权隐含波动率上升。

  PVC:PVC历史波动率冲高回落,期权隐含波动率稳步上升,当前两种波动率均不高,后续存在进一步上升可能,对应期货加速上涨或大幅回落。

  黄金波动率(%)

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  PVC波动率(%)

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  四、情绪

  Sentiment

  看多情绪:期货上黄金和白银保持依然看多情绪。期权上豆粕和玉米强烈看多。

  看空情绪:期货上橡胶和乙二醇看空情绪加剧,期权上白银和黄金出现看空情绪。

  情绪指标总览

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  说明:情绪仅反映短期市场多空倾向,不作为交易依据。

  4.1 期货净持仓占比

  净多居前:黄金和白银净多持仓量再度增加,看多情绪不变。

  净空居前:橡胶和乙二醇净空持仓增加。

  期货前二十净持仓占比(%)

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  说明:期货主力合约,(前二十席位会员多单持仓-空单持仓)÷持仓量

  4.2 期权PCR

  看多情绪:豆粕、塑料和玉米。

  看空情绪:无极端看空品种。

  PCR所处百分位水平(%)

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  说明:成交量PCR=期权品种看跌成交量÷看涨成交量,数值高反映看空情绪。持仓量PCR类似。

  4.3 隐含波动率偏度

  看多情绪:玉米、PVC和黄金,与前一周保持一致。

  看空情绪:铁矿石、棉花和原油。

  近一周隐含波动率偏度日均值及变化(%)

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  说明:105%与95%行权价的隐含波动率差值÷平值隐波,数值高代表看多情绪

  数据来源:万得

  更新时间:2024/5/24

  联系人:杨帆