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陆股通在第三季度卖出了包括中国中免、金龙鱼等消费龙头。
A股三季报落下帷幕,透过大消费板块前三季度的业绩表现,隐约可以看到中国消费市场的现状。
“免税茅”中国中免(601888.SH)业绩大跌,前三季度营收、净利下降至2020年同期最低水平。白酒股的百亿营收阵营中,五粮液(000858.SZ)勉强维持业绩个位数增长。食用油龙头企业金龙鱼(300999.SZ)的盈利难题仍未解,第三季度净利润同比下滑约71%。
而休闲食品及饮料企业实现增长。盐津铺子(002847.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、一鸣食品(605179.SH)、东鹏饮料(605499.SH)录得营收、净利双增长,个别企业净利润增速超过五成。
消费风格股票凭借稳健的业绩增长,尤其是食品饮料子板块曾在过去几年中扮演过市场领头羊角色,也曾是机构宠儿。近两年,国内不少消费细分赛道出现消费降级的趋势,相关上市公司盈利承压,估值大幅回调。Wind消费指数在2021年触及历史最高点后,至今累计最大回撤58.12%,跌幅为32.94%。
免税、白酒、食用油龙头业绩“失速”
国内有效需求不足,是当前制约经济发展的主要矛盾。麦肯锡发布的关于中国消费趋势调研报告指出,今年以来国内消费预期谨慎但存在潜力,消费品类支出意向分化,消费升降级普遍存在于各个消费品类。
中国中免的三季报透露出,消费者对免税品类的需求正在降低。前三季度,中国中免营收、净利双降,实现营业收入430.2亿元,同比减少15.38%,实现归母净利润39.2亿元,同比减少24.72%。其中,第三季度归母净利润仅6.36亿元,同比减少逾五成,还不到第一季度规模(23.06亿元)的三成。中国中免对业绩大幅下滑的解释是:“消费者消费意愿不足及9月份台风等因素影响。”
陆股通曾经对中国中免青睐有加,而自2023年二季度开始,该公司股票连续六个季度被减持,今年二季度大幅卖出4145.93万股,三季度又卖出347.77万股,截至三季度末,陆股通持有中国中免A股8599.7万股。
部分食品饮料龙头第三季度业绩大幅下跌,引发投资者关注。Wind数据显示,食品饮料板块前三季度的营业收入增速平均值、中位数分别为0.62%、-0.38%,两项数据均不理想;归母净利润增速平均值、中位数分别为14.53%、0.3%,相差逾14个百分点,表明有的企业仍实现净利增长,有的则大幅倒退。
金龙鱼的主要产品包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品,前三季度其产品价格下跌超过了销量增长带来的营收贡献,使得业绩继续下滑。第三季度,金龙鱼实现营业收入659.75亿元,同比下降5.49%,归母净利润为3.34亿元,同比下降71.25%。公司前三季度盈利14.31亿元,是2020年上市以来的最低水平。
白酒行业景气度自二季度的端午节前后明显走弱,从三季报整体表现来看,6只白酒股前三季度营业收入均超过百亿元,但近半数酒企的营收或净利不及市场预期,有的公司业绩出现超预期下滑。
青岛啤酒(600600.SH)与重庆啤酒(600132.SH)也难阻业绩增速放缓。青岛啤酒前三季度营收同比下滑6.52%,净利增速仅1.67%,是2015年同期以来最差表现,该公司第三季度营收、净利同比、环比均为下滑。重庆啤酒的营收与去年几乎持平,净利同比下滑近1%,第三季度主要盈利指标亦为同环比双降。不过,陆股通在二、三季度均连续增持了两家啤酒龙头。
休闲食品与饮料逆势增长
食品饮料的千亿龙头中,海天味业是少数能维持业绩增长的企业。今年前三季度,该公司实现营收204亿元,归母净利润48.15%亿元,同比双增长。而2023年同期营收、净利均出现了个位数比例下滑。
单季度来看,海天味业毛利率同比增长2.1个百分点至36.6%。需要看到的是,第二、第三季度海天味业的营业收入与归母净利润均环比下滑。陆股通虽在第一、三季度分别增持海天味业778.71万股、1428.86万股,但二季度卖出3360.2万股,年内累计仍为净卖出。
从食品饮料前三季度的业绩兑现程度来看,休闲食品与饮料企业的业绩增长比较突出。零食企业三只松鼠前三季度营业收入同比增长56.45%,为板块第一;盐津铺子业绩增速也位居板块前列。
另外,一鸣食品、洽洽食品(002557.SZ)、有友食品(603697.SH)、劲仔食品(003000.SZ)等小市值休闲食品企业均实现业绩不同程度增长。
先看三只松鼠,公司在第二季度利润亏损的情形下,第三季度实现营业收入20.95亿元,归母净利润5153.24万元。国海证券研报分析称,预计该公司第三季度全渠道营收皆实现持续增长,其中线上无论是抖音还是传统电商渠道仍保持较高增速,中秋期间线下分销礼盒预计也有较好贡献。
劲仔食品的主营产品有风味豆干、风味小鱼等,报告期内该公司营业收入、归母净利润分别同比增长18.65%、61.2%,延续了2022年二季度以来连续九个季度营收、净利同比增长的趋势。
就休闲食品板块较好的业绩表现,申银万国研报分析,从收入端来看,休闲食品企业通过渠道或品类放量,仍可保持较快增速,但烘焙行业营收普遍较慢。毛利率方面,部分公司因渠道结构或产品结构影响,毛利率有所下降,但整体来看,由于原材料价格普遍下降,成本端压力普遍有所缓解。各企业整体主动优化费用投放,同时受益于成本回落,普遍迎来净利率改善。
不过,基金对休闲食品板块的配置仓位仍然不高。信达证券研报显示,第三季度休闲食品的基金重仓市值为22亿元,环比增长27.8%,基本持平,占比0.6%,主要系市场对于偏成长性风格的板块短期情绪回落;重仓持股数方面,劲仔食品环比下降1.0%,洽洽食品环比增长6.8%,三只松鼠环比增长344.3%,盐津铺子环比增长15.9%。