投资要点:  本周钢材市场回顾  本周黑色系价格持续反弹上涨,政策密集落地提振市场信心,带动钢价走强。1)开工冶炼方面:本周样本钢厂高炉开工率持平,电炉开工率保持回升;日均铁水产量略升至224.9 万吨,周环比+0.46%。2)成材供需方面:本周五大品种钢材产量823.1 万吨,周环比+1.86%,其中螺纹和线材继续保持复产节奏;消费量上升至913.4 万吨,周环比+8.16%/同比-5.71%,主要是建材消费呈现季节性回升。3)库存方面:五大品种钢材库存连续第九周下降至1,291.9万吨,周环比-6.53%/同比-14.49%,主要是供需保持小幅错配,钢厂复产力度温和,五大品种库存均回落。  上下游产业链情况  1)铁矿石:上周澳巴铁矿石发运2,786 万吨,同比+13.1%;铁矿石到港量2,342 万吨,同比+0.3%。本周日均疏港量326 万吨,周环比+8%/同比-4.9%;港口铁矿石库存15,053 万吨,周环比-1.7%/同比+32.2%。2)双焦:本周炼焦煤矿山开工率90.83%,周环比+1.01pct;钢厂焦炭产能利用率86.11%,周环比+0.03pct;本周炼焦煤库存合计2,528 万吨,周环比+2.87%/同比+17.89%;焦炭库存合计824 万吨,周环比+1.59%/同比-3.19%。3)冶炼:本周钢厂高炉开工率为78.23%,周环比持平/同比-5.94pct;电炉开工率为63.82%,周环比+2.77pct/同比-5.54pct;日均铁水产量224.9 万吨,周环比+0.46%/同比-9.69%。  下周市场展望  1)钢厂方面:根据钢联数据,本周247 家钢厂盈利率连续第五周快速回升至18.61%,同时测算钢厂即期毛利环比整体保持修复,从利润角度看短期钢厂仍然有进一步复产的动力。2)原料方面:铁矿石库存高位略有下降,远近期港口到货仍偏强,疏港量有所回升;双焦方面,矿山和炼焦开工整体保持平稳,焦炭第二轮提涨落地,第三轮提涨开启,市场情绪快速修复。3)下游消费方面:节前成材消费进一步复苏,从家电排产情况看消费有望继续复苏,10月空调/ 冰箱/ 洗衣机三大行业排产都表现出增长趋势,分别同比增长23.9%/8.6%/5.6%。同时,政策节奏快、释放信号强、政策持续加力的可能性较大,下游资金情况加快改善,需求边际好转加快,旺季需求或能延后兑现。  预计节后铁水复产加快,基本面短期具备继续反弹基础。但要警惕钢厂复产过快、预期先行拉大与弱现实矛盾。  投资建议  政策节奏快、释放信号强、政策持续加力的可能性较大;但政策落地、需求形成实质改善需要时间;四季度或进入强预期和弱现实的博弈。钢铁板块跌幅大、破净多且机构持仓低。关注五条主线:1)能够穿越周期、稳定高分红高股息、低估值且向上修复的:华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份;2)壁垒高抗卷、布局增量项目或布局出海的:中信特钢、甬金股份、久立特材;3)其他业绩稳定且具备破净修复空间的:首钢股份、新兴铸管、金洲管道、常宝股份;4)立足矿产资源禀赋,受益铜二期放量的河钢资源,以及受益并购重组加快的本钢板材;5)高温合金龙头,受益国产大飞机的:抚顺特钢、钢研高纳。双焦板块迎来布局时刻,焦炭第三轮提涨开启,产业正反馈蓄势10 月反弹待发。关注低估值、高股息的龙头:潞安环能、山西焦煤、冀中能源。  风险提示  控产限产的力度不及预期;国内经济复苏的进展不及预期;海外经济衰退的风险超预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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钢铁行业周报:增量政策在路上 基本面具备继续反弹基础  第1张

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