9月26日,市场显著走强,三大指数午后持续拉升。其中,上证指数上涨3.61%,收复3000点大关;创业板指今日弹性更强,大涨4.42%;港股恒生指数今日延续涨势,截至A股收盘涨超3.7%;中央政治局会议释放强烈政策转向信号,A股风险偏好与基本面预期继续回暖,日成交额1.17万亿,连续第二个交易日成交额破万亿。
WIND数据显示,申万31个一级行业集体收红,个股普涨。其中,顺周期风格的食品饮料、房地产、美容护理等板块涨幅靠前,均涨超7%,而偏红利风格的公用事业、石油石化板块涨幅相对靠后。全市场5300多只股票中有5140只上涨,赚钱效应较显著。
中共中央政治局会议罕见9月讨论经济问题,且特别提及资本市场,释放强烈的政策转向信号。会议强调:1)要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出,切实做好基层“三保”工作;2)要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用;3)要降低存款准备金率,实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大“白名单”项目贷款投放力度,支持盘活存量闲置土地;4)要回应群众关切,调整住房限购政策,降低存量房贷利率,抓紧完善土地、财税、金融等政策,推动构建房地产发展新模式;5)要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。本次政治局会议不仅讨论经济的时间前置,提法上也回应了市场最为关切的财政问题,也特别提及要“努力提振资本市场”,继续释放政策转向信号,对市场信心产生较强的提振,A股市场在重要会议释放出重磅政策讯息后后再度放量大涨。
今日盘前有关就业政策、一次性生活补助、上海发放消费券等一系列信号,已经表明国家对于私人部门消费、居民获得感的重视。1)就业政策:中共中央、国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见。意见强调,把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标,纳入国民经济和社会发展规划,促进财政、货币、产业、价格、就业等政策协同发力,提高发展的就业带动力;2)一次性生活补助:近日,经国务院同意,民政部、财政部联合部署在新中国成立75周年之际,向特困人员、孤儿等困难群众发放一次性生活补助;3)上海发放消费券:上海市近期审议通过《我市服务消费券发放方案》,决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券,投入市级财政资金5亿元。盘前的几个重磅政策信号,已经表明当前国家对于私人部门消费、居民获得感的重视,此前市场关于消费缺乏刺激、居民部门受益不充分的担忧也得到缓解。
回到A股市场的投资策略层面,指数回踩年内低点后放量企稳,政策持续加码凸显当下仍然处在风偏回暖的黄金窗口。1)无论是股价位置还是下行风险,A股此前都已定价较为充分:此前受制于中报业绩冲击、基本面加速下行的压力、稳增长政策的持续缺位,指数自8月以来加速下行,9月回踩至年内低位附近,对于利空的反映基本已经充分,且距离下一轮潜在利淡还相隔较远(三季报、美国大选等),结构上,逻辑较强的出口链、银行、电力、公路铁路都已明显调整,风险释放较为彻底;2)政策持续加码下,指数仍处在回暖的黄金窗口:9月中旬以来,指数回踩年内低点后已有企稳迹象,催化包括海外软着陆预期升温、美联储超预期降息打开国内政策空间、国内稳增长政策预期升温,而近期从金融部门到中央层面的政策催化不断,在货币、财政、资本市场层面持续释放转向信号,指数放量大涨后已经突破此前的下降通道,A股迎来投资者风险偏好持续回暖的较佳黄金期。
A股行业配置上,短期可关注超跌反弹板块,核心红利、出海&全球资源品,中央加杠杆依然是中期的指引方向。1)A股超跌反弹之际,反转效应短期会比较明显——此前跌得多的板块或有望涨得多(食饮、地产、商贸、农业、社服等偏内需方向品种),逻辑上是风险偏好的修复和流动性的回补;2)核心红利、出海&全球资源品、中央加杠杆依然是中期方向。关于核心红利,在基本面依然面临下行压力之际,核心红利仍然具有较好的业绩韧性,且在前期充分调整后配置价值提升,后续也有望受益于本轮资本市场政策下的增量资金涌入;关于出海&全球资源品,同样已经调整出性价比,且海外软着陆预期升温、国内出口持续韧性之际,有望迎来股价的修复;关于中央加杠杆方向(军工、家电、汽车等),内需端私人部门、地方政府债务问题仍存,中央加杠杆方向依然是政策加码的重要抓手,关注政府直接下订单(军工等)、政府补贴刺激(以旧换新政策支持的家电、汽车等)的方向。
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