快讯摘要
一季度海外主要矿企锌矿产量同比增加，2024 年全球锌矿增量修正，预计短期加工费承压，全年锌矿短缺格局难改。
快讯正文
【18 家海外主要矿企一季度产量同比增加】据跟踪，18 家海外主要矿企一季度累计产量 122.06 万吨，同比增长 1.61%，占海外锌矿产量 62.24%。增量主要集中在 MMG、Nexa、Teck、Newmont、Grupo mexico 等，因极端天气等影响解除、矿石产出恢复、新增矿山爬产及部分矿石品位提高。减量主要集中在 Vedanta、Boliden、Lundin Mining、BHP、Volcan、Gold Resource 等，因锌矿品位和回收率较低拖累，以及 Tara 矿维护保养等。此外，各大矿企均维持全年产量指引不变。
【2024 年全球锌矿增量修正】对于 2024 年全年，进一步修正全球锌矿增量至 15 万吨附近，其中海外增量从 10 万吨下调至 6 万吨，因澳大利亚 Endeavor 矿产出释放延后至 2025H1。国内锌矿增量在 8-10 万吨。
【短期加工费承压，锌矿紧张局面有望改善】预计短期加工费延续承压，随着海内外矿山生产恢复及新增项目逐步兑现，三季度后锌矿紧张局面有望边际改善。但考虑到全年海外增量较小且国内高海拔新增矿山实际兑现量级不确定性较大，原料改善程度或较有限，难以扭转全年锌矿短缺的格局。
【风险因素】国内外新增项目不及预期，炼厂减产对矿需求减少。
