天风证券发布研究报告称，目前恒指仍然延续波动率与成交额的双低状态，因此短期内对港股行情或需保持谨慎；往后看，港股在内外资情绪大幅改善的背景下已促成一轮较为显著的反弹，后续持续性及上涨空间有待更多夯实的基本面数据与之配合，经济修复验证期内依旧保持谨慎乐观态度。配置方面，一方面股息率较高的公用事业、能源、金融、电信等板块，即使未来市场波动率有所上升，也有望在该环境中提供可观的相对收益；另一方面，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主抓手，有望从政府支持以及国产替代中受益。
1）港股延续弱势，公用事业板块逆势上涨。7月22日至7月26日，重大会议积极定调与央行宽松政策刺激背景下，港股前期颓势未能得到有效遏制，多数宽基指数纷纷收跌，市场成交额保持低迷，恒生指数与恒生科技分别下跌2.3%、2.6%。风格层面，高股息与国有企业因子相对抗跌，中小盘显著回落；策略层面，沪深港通AH股精密指数优于风险调控与多因子策略；行业层面，仅公用事业板块录得小幅上涨（+0.4%），原材料与必选消费跌超5%；
2）工业企业利润边际改善。2024年1-6月工业企业实现利润总额累计同比3.5%，环比提升0.1pct，尽管量的因素对利润改善的作用逐渐收窄，即工业增加值累计增速连续两月环比下滑至6.0%，但价格与利润率的支撑效果逐渐显现，PPI自去年三季度见底后整体保持上行趋势，负增幅度不断收敛，6月累计增速录得-2.1%为近一年最大值；6月营收利润率累计值达5.4%，较上月增加0.2pct，与去年同期持平。若相关指标的企稳状态进一步夯实，企业投产积极性或将提振；
3）港股的交易性支持因素仍较为有限。尽管过去两个月内，诸如经济数据、重要会议、政策出台等方面均出现了利好，但仍然难以扭转港股自5月20日阶段性见顶后的下跌颓势，在基本面因素无法解释的情况下，交易维度上的应对措施就显得尤为重要。当港股处于低波动与低成交状态时，恒指通常缺少亮眼行情，此时降低仓位应作为主要选择，观察到目前恒指仍然延续波动率与成交额的双低状态，因此短期内对港股行情或需保持谨慎；
4）往后看，港股在内外资情绪大幅改善的背景下已促成一轮较为显著的反弹，后续持续性及上涨空间有待更多夯实的基本面数据与之配合，经济修复验证期内依旧保持谨慎乐观态度。配置方面，一方面股息率较高的公用事业、能源、金融、电信等板块，即使未来市场波动率有所上升，也有望在该环境中提供可观的相对收益；另一方面，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主抓手，有望从政府支持以及国产替代中受益。
