来源：中华粮网
大豆到港维持强劲，豆粕库存居同期高位 1）7-8月大豆到港月均1000万吨以上 海关总署数据显示，6月份我国大豆进口量1111.4万吨，环比增长8.7%，同比增长10.7%，也是今年以来单月最高进口量。2023/24年度（始于10月）前9个月，我国大豆进口总量7139万吨，比去年同期减少0.3%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。24年7月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 2）油厂压榨维持高位 7月国内进口大豆到港量较大，胀库风险之下油厂压榨维持季节性高位，尽管部分地区有停机情况，但国内大部分地区仍维持高开机率，周均在54%以上。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第29周（7月13日至7月19日）125家油厂大豆实际压榨量为189.59万吨，开机率为54%；较预估低10.2万吨。 3）豆粕累库速度加快 随着二季度国内进口大豆到港高峰开启，进口大豆及豆粕均开季节累库节奏，国内主要大豆油厂的大豆开机率处于近五年以来同期高位。据Mysteel农产品统计，截至7月25日当周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存继续上升。其中大豆库存611.2万吨，同比去年增加52.45万吨，增幅9.39%；豆粕库存126.06万吨，同比去年增加56.95万吨，增幅82.40%。 国内豆粕提货情绪一般 三季度以来，美豆丰产预期和国内豆粕供应过剩，导致国内连粕持续下跌，豆粕现货价格一度跌破3000元/吨，市场购销情绪较差，国内豆粕下游需求一般随用随采，刚需补库为主。 据中国工业饲料协会数据显示，受生猪产能优化调整和畜产品消费暂未恢复到预期水平等因素综合影响，饲料产量高位回调。全国工业饲料总产量14539万吨，同比下降4.1%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降4.0%、10.8%、0.7%，今年以来，在市场和产能调控的作用下，生猪去产能效果逐渐显现，猪饲料需求呈高位回落态势。上半年，猪饲料产量6630万吨，同比下降7.3%。其中，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量同比分别下降13.5%、9.4%、5.0%。受2022年3月以来蛋鸡养殖连续近两年盈利影响，今年上半年蛋禽存栏维持较高水平。但禽蛋消费不振、养殖盈利水平不佳，叠加饲料原料价格回落、蛋禽配合饲料占比下降等因素，蛋禽饲料需求小幅下降。上半年，蛋禽饲料产量1531万吨，同比下降4.4%。其中，蛋鸡、蛋鸭饲料产量分别下降4.3%、5.9%。 生猪养殖方面，供应方面来看，企业多有控量挺价，养户出栏仍存惜售情绪，市场流通节奏相对平缓，当前供应表现基本平稳。需求方面来看，终端消费延续淡季表现，屠企宰量及鲜销情况一般，不过二育动态仍较积极，市场推涨情绪有所支撑。整体来看，当前供需博弈僵持，供应暂无明显增量预期，肉类消费表现疲软依旧，二育支撑市场挺价情绪。 行情展望 8月豆粕存在多空分歧，短期空头回补价格小幅反弹，后续随着美豆进入关键生长期，天气扰动易放大盘面波动，若美豆维持较高优良率，产地土壤墒情维持较平稳状态，美豆及内盘豆粕存在进一步回调的空间，不过近期有部分产区天气情况边际转差，产量忧虑开始有所升温，部分多头由此进场，美豆价格存在进一步上攻1100关口的可能性。国内来看，7-8月国内进口大豆到港仍处于年内高峰，油厂胀库忧虑使得压榨仍维持高位，豆粕供应端仍以宽松为主。下游来看，水产养殖高峰期将过，生猪养殖端存挺价情绪，不过当前猪肉消费处于淡季仍限制后续饲料需求，豆粕三季度供强需弱格局未发生改变，后市重点关注美豆产区天气扰动情况。操作上，豆粕维持逢高沽空判断，2409合约参考区间3000-3400元/吨。4.2 套利机会。
