专题：多家券商业绩集体预减，所为何因？
截至7月10日，包括海通证券（600837.SH）、天风证券（601162.SH）、国海证券（000750.SZ）、首创证券（601136.SH）、红塔证券（601236.SH）在内的15家券商相继发布2024年半年度业绩预告，成为市场首批披露业绩的上市券商。
受自营业务的影响，上述券商中，有部分业绩弹性较大，呈大幅增长的趋势，其中，红塔证券、首创证券、东兴证券（601198.SH）三家券商净利润同比预增超50%。
受此消息影响，券商板块今日走高，红塔证券盘中涨5%，中信证券（600030.SH）、中信建投（601066.SH）、国都证券（870488.NQ）、西南证券（600369.SH）、光大证券（维权）（601788.SH）等纷纷跟涨。
也有天风证券、大智慧（601519.SH）、海通证券等业绩表现不及预期，出现大幅下降甚至亏损。
申万宏源非银团队分析，预计券商板块上半年主营收入及净利润延续同比下滑、环比改善趋势，同比降幅较一季度明显收窄。分业务来看，自营仍是券商上半年业绩主要驱动，预计贡献券商板块主营收入的41%。
4家券商净利润同比预增超50%
截至目前，已发布业绩预告的券商中，红塔证券、首创证券、东兴证券半年度业绩预增。
具体看来，红塔证券预计，2024年半年度实现归母净利润4.49亿元，同比增长52.27%。首创证券预计，2024年半年度实现归母净利润4.55亿元到4.95亿元，同比增长65.44%到79.98%。东兴证券预计，2024年半年度实现归母净利润5.3亿元到6.3亿元，同比增长51.47%到80.05%。锦龙股份（000712.SZ）业绩预计亏损0.73亿元至0.38亿元，但同比增长增长52%至75%。
财通证券资深非银分析师许盈盈表示：“上半年，券商收费类业务中，预计经纪业务、投行业务仍承压，大资管业务保持一定韧性。资金类业务中，预计利息收入承压，自营投资仍是决定业绩的核心因素。其中，二季度以来债券市场行情延续，考虑到券商普遍加强固收类资产配置，预计二季度投资收入或将有所改善。”
但也有券商受到相关业务收入下滑影响业绩下滑。其中，海通证券预计实现归母净利润9.19亿元到11.67亿元，同比下降69.53%到76%。东北证券（000686.SZ）预计实现归母净利润1.23亿元，同比下降77.5%。中泰证券（600918.SH）预计实现归母净利润4.34亿元，同比下降73.5%。国海证券（000750.SZ）预计实现归母净利润1.51亿元，同比下降61.34%。华西证券（002926.SZ）预计实现归母净利润3500万元至4500万元，同比下降91.42%到93.33%。太平洋证券预计实现归母净利润5500万元到7500万元，同比下降74%到64%。国联证券（601456.SH）预计实现归母净利润8261.77万元，同比下降86.24%。
值得注意的是，天风证券预计实现归母净利润为-3.38亿元到-2.7亿元，与上年同期相比，将出现亏损。大智慧归母净利润亏损1.3-1.5亿元，由盈转亏。
上述9家券商业绩波动主要受到自营业务的影响。例如，太平洋证券表示，上半年公司证券投资业务及信用业务收入同比下降，导致整体经营业绩同比下降。国联证券表示，受证券市场波动影响，公司证券投资业务盈利下滑。天风证券表示，上半年受权益类市场波动等影响，报告期内，公允价值变动收益及投资收益相比去年同期减少，公司经营业绩出现亏损。
“预计二季度上市券商轻资产业务下滑，自营业务收入同比增长64亿元，或为唯一增长的主营业务。二季度债市同比、环比表现较佳，股市波动较大。预测上市券商自营业务收入为389亿元，同比增长19.5%，环比增长16.6%。二季度自营收益率或将略微提升至0.6%，预计二季度末上市券商自营资产规模达到6.49万亿元，环比增速约为2%。”华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康表示。
券商板块估值已逼近6年前低点
受A股市场波动的影响，一直被称为“牛市旗手”的券商板块表现不佳。
据中原证券，2024年以来券商板块平均PB最高为1.273倍，最低为1.053倍，整体运行区间下移至2016年以来的低位。截至2024年7月5日收盘，券商板块平均PB为1.054倍，已逼近2018年10月1.024倍的历史估值低点。
从卖方研究中也可以看出，他们对券商板块比较谨慎。多家公司的研究报告显示对券商板块的评级为增持、持有或中性，并未看到买入或强烈推荐等评级。
招商证券指出，近日，三大指数回到年初的“起点”，日均成交额再现地量，股权融资受理重启但节奏尚未回归常态化。券商板块业绩总体承压。估值层面，券商PB下探至1.08、PB分位数落至上市来最低区间。目前，悲观情绪下券商板块超跌，PB和公募持仓均处于历史低位，板块投资赔率较高，建议抓住板块左侧布局时机。
华西证券也认为，估值方面券商板块当前整体法市净率0.97倍，证券指数的PB估值1.25倍，在过去10年0.02%分位数，极具配置价值。54家上市券商中有24家市净率低于1倍，35家市净率在过去十年的最低1%分位。
