高盛发表报告指出,中国中免昨日股价上涨,或与内地潜在消费税改革的报道有关。该行认为,潜在消费税改革利好免税店营运商,因将增加额外成本,并扩大消费者在零售商和免税店购物的价格差异,但实际影响主要取决于加税幅度,以及消费者对价格调整的敏感度。
该行认为,在潜在消费税改革下,假设将高档护肤品的消费税税率保持在15%不变,但改为透过购买时的销售价格向消费者征收,而非按出厂价向零售商征收,得出中国中免毛利率优势将从17个百分点扩大至20个百分点,从而使中国中免获得更多的销量或将定价折扣减少3个百分点。如其他其他条件不变下,中国中免的毛利每变动1%,估计净利润就会增加7%。
此外,该行指中国中免现价相当于2024财年预测市盈率18倍,估值不再过高,维持对其“买入”评级,目标价92港元,认为潜在消费税改革可扩大其成本优势。
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